Почему золотом Нацбанка нельзя расплатиться за внешний долг и другие вопросы про резервы
Периодически звучат предложения о том, что за счет золотовалютных резервов, которыми управляет Нацбанк, можно расплатиться с долгами, накопленными правительством. Этим же вопросом задаются и депутаты парламента.
"У нас во времена президента Алмазбека Атамбаева было 1,8 тонны золота. Потом стало около 16 тонн. Сейчас более 51. Мы же сможем расплатиться", - предложил, например, Балбак Тулобаев.
Почему Нацбанк не платит по долгам кабмина?
Статья 8 Закона "О Национальном банке" указывает, что НБ КР не отвечает по обязательствам КР в лице правительства КР. Законы, конечно, в Кыргызстане легко меняются, но такова международная практика. Однако это не значит, что к управлению золотовалютными резервами (ЗВР) нет вопросов.
В самом Нацбанке заявляют, что НБ КР законодательно наделен операционной независимостью в проведении денежно-кредитной политики, в том числе по управлению международными резервами. Это позволяет Нацбанку проводить политику по минимизации рисков в зависимости от степени влияния возможных шоков в экономике.
НБ КР самостоятельно формирует, владеет и управляет всеми международными резервами с учетом приоритетов ликвидности и обеспечения их безопасности.
Для обеспечения эффективного достижения целей НБ КР запрещается предоставлять кредиты и гарантии кабмину, в том числе для финансирования дефицита республиканского бюджета.
Но Нацбанк как-то помогает правительству?
В самом НБ КР говорят, что регулятор учитывает экономическую политику, проводимую кабмином, способствует ее реализации, если это не противоречит основной цели, задачам и полномочиям Нацбанка.
Однако непонятно, как учитывает политику, как способствует ее реализации. Во-первых, на практике НБ КР практически не влияет на инфляцию. Регулятор может ее прогнозировать и объяснить, почему получилось не так, как прогнозировалось ранее. Во-вторых, НБ КР не кредитует кабмин и банки для последующего кредитования экономики. В-третьих, влияние Нацбанка на макроэкономическую стабильность тоже незначительно.
Что произойдет при нецелевом использовании резервов?
Нацбанк заявляет, что нецелевое использование золотовалютных резервов несет огромные риски для всего государства и народа. Одним из наиболее значимых рисков нецелевого использования международных резервов страны является потеря контроля над сохранением стабильности на валютном рынке, что в последующем приведет к неконтролируемому росту инфляции.
Скорее всего, речь идет о том, что потеря контроля над стабильностью на валютном рынке - это следствие действий с резервами, но тогда ключевое значение приобретает оптимальность и достаточность международных резервов. При этом НБ КР признается, что девальвация сома напрямую влияет на инфляцию, даже неконтролируемый рост цен - это результат резкой девальвации. Поэтому очень похоже, что наблюдаемый в последние полтора года квазификсированный курс - это попытка удержания роста цен.
Какова в таком случае оптимальная структура резервов?
По информации Нацбанка, наличие достаточного резерва позволяет не допустить дестабилизации в экономике и противостоять внешним шокам различного характера.
Однако непонятно, как определяется оптимальная структура международных резервов и кто в Нацбанке готовит предложения по управлению ЗВР. Например, на август 2023 года золото занимает более 40%, чего ранее не было. Считается ли это оптимальной структурой резервов на фоне отсутствия значимого роста цен на золото, неизвестно.
Зачем же все-таки столько золота в резервах?
Национальный банк приобрел все имеющееся золото на внутреннем рынке в рамках приоритетного права покупки аффинированных драгоценных металлов. Данное право имеется как у НБ КР, так и у кабмина.
Покупает золото Нацбанк у местных производителей по мировым ценам, в том числе и у крупных производителей, владельцем которых является исполнительная власть. Таким образом, кабмин опосредованно, через собственные золотодобывающие предприятия, уже получил мировую стоимость имеющегося у Нацбанка золота.
"Все эти сиюминутные инициативы по использованию золота из международных резервов Национального банка на погашение внешнего долга и на другие текущие цели приведут через отсутствие резервов, экономическую нестабильность и высокую инфляцию к обнищанию населения и угрозе существованию нашего государства", - заявил зампред Манас Жакыпов депутатам Жогорку Кенеша.
Из ответа на вопросы парламентариев можно сделать вывод: НБ КР купил золото "Кумтора", которое теперь сложнее продавать на мировом рынке, достаточно дорого - по ценам Лондонской биржи цветных металлов. Купил золото НБ КР за счет эмиссии сомов. В этом круговороте эмитированные сомы обмениваются на доллары через местные банки, поскольку на "Кумторе" основные расходы производятся в долларах, что в свою очередь подстегивает и курс доллара, и инфляцию. Но депутаты не задавали вопросы, является ли эффективным наличие такой структуры международных резервов, которая сложилась сейчас с большой долей золота, можно ли такую политику расценивать как нецелевое управление резервами.
Фото на главной странице: Love money.
