Когда цены перестанут расти так быстро и сколько будет стоить доллар? Прогноз ЕАБР - 2026
Евразийский банк развития представил свой прогноз по развитию экономик Центральной Азии, России и Беларуси на ближайшие три года. В целом все не так плохо. По многим странам прогнозы пересмотрены в сторону улучшения.
Кыргызстан остается лидером региона по темпам роста экономики как по итогам 2025 года, так и в следующем году.
Но при этом почти во всех странах ЦА уровень инфляции достаточно высокий. Основные причины - повышение тарифов и удорожание продовольствия на мировых рынках. И Кыргызстан в этом плане не станет исключением. В ближайшие годы цены будут расти примерно на одном уровне с ВВП.
Регион будет укрепляться медленно, но устойчиво
Главный экономист Евразийского банка развития Евгений Винокуров отметил, что в последние годы мировая экономика похожа на игру в шахматы, в которой после каждого хода меняются условия. Все это повышает неопределенность и влияет на торговлю, инвестиции и планы развития.
"Мы заметили, что мировая торговля перестала быть драйвером мирового роста. Присоединились и мировые трансграничные инвестиции. Они тоже много десятилетий опережали рост, и вот теперь, уже второй год подряд, тренд изменился, и трансграничные инвестиции начали падать. Крупные экономики сокращают зарубежные вложения, ориентируются на развитие внутреннего производства. Это очень серьезная тенденция для нашего региона и для всей мировой экономики", - считает Евгений Винокуров.
Центральная Азия остается достаточно крупным, быстро растущим и обладающим стратегической важностью экономическим регионом. Она стала модной. Центральной Азией все интересуются. Сюда все едут", - сказал Винокуров.
В Евразийском банке развития отмечают, что мировая экономика сохранит умеренные темпы роста и адаптируется к новым торговым барьерам. Рост в развитых экономиках остается слабым из-за высокой неопределенности. Развивающиеся экономики с крупными рынками сохраняют повышенную экономическую активность. В 2025 году экономика региона операций ЕАБР возвращается к равновесному уровню после двух лет рекордного роста, ВВП региона увеличится на 1,9% в этом году после 4,5% в 2024 году.
В Центральной Азии ожидаются высокие темпы роста экономики - около 6,6% в 2025 году после 5,8% в 2024-м. В Казахстане и Кыргызстане рост ВВП в 2025-м повысится до рекордных с 2013 года значений. В Узбекистане ожидается самый высокий рост за 14 лет (исключая постковидное восстановление) - на уровне 7,4%. Повышенные темпы роста сохраняются в Армении - 6% и Таджикистане - 8,3%.
В 2026 году экономика региона продолжит устойчиво расти - на 2,3%. Темпы роста экономик большинства стран региона останутся повышенными как результат сильной инвестиционной активности. Прогнозируем рост ВВП в Армении на уровне 5,3%, в Казахстане - 5,5%, в Кыргызстане - 9,3%, в Таджикистане - 8,1%, в Узбекистане - 6,8%.
При этом ожидается, что инфляционное давление в регионе продолжит ослабевать в 2026 году. Агрегированный рост цен в регионе замедлится до 6,3% при отсутствии дополнительных шоков. Стабилизировать инфляцию также поможет умеренный рост продовольственных цен в 2025-2026 гг. Удорожание драгметаллов повысит валютные поступления у региональных экспортеров (Кыргызстан, Таджикистан, Узбекистан).
Кыргызстан - лидер региона
Что же ждет Кыргызстан? В ЕАБР подчеркивают, что экономика нашей страны четвертый год подряд демонстрирует высокие темпы роста. ВВП увеличился на 10% по итогам января - сентября 2025 года после стабильного роста на уровне 9% в 2022-2024 годах. Динамику продолжили формировать внутренние драйверы: потребление и инвестиции.
Рост индекса потребительских цен сохранил динамику в 2025 году и со II квартала двигался выше целевых показателей. Этому способствовало повышение в мае тарифов на электроэнергию на 23,8%. В роли дополнительных факторов выступили низкие показатели предыдущего года и удорожание продовольствия на мировых рынках.
"Мы полагаем, что в 2026 году экономика Кыргызстана сохранит за собой лидерство по темпам роста ВВП и прогнозируем, что она вырастет на 9,3%. Меры властей по раскрытию инвестиционного потенциала в инфраструктуре будут давать дополнительный толчок к росту. В частности, правительство планирует достичь энергетической независимости в ближайшее время. В связи с этим в стране строится много новых объектов генерации. Кроме того, в последние годы реализуется жилищная программа "Мой дом", благодаря которой доля вложений в жилищное строительство составляет 50% от общего объема инвестиций. Поэтому полагаем, что в следующем году Кыргызстан будет уверенно расти", - подчеркнула старший экономист Центра странового анализа ЕАБР Айгуль Бердигулова.
Отмечается также, что высокая потребительская активность будет более продолжительное время поддерживать рост экономики, чем закладывалось ранее. Высокие темпы потребительского кредитования и положительная динамика денежных переводов сохранятся в начале 2026 года, тем самым стимулируя внутреннюю торговлю.
Инвестиционный импульс, полученный благодаря государственной программе инвестиций, будет транслироваться в динамику строительного сектора и обрабатывающих отраслей.
В 2027-2028 гг. темпы роста ВВП составят примерно 7,5%. Экономика в Кыргызстане будет постепенно возвращаться к равновесным темпам роста в среднесрочной перспективе по мере охлаждения внутреннего спроса.
Как сдержать рост цен
На конец 2026 года рост цен в республике составит ориентировочно 8,3%. Да, это чуть ниже, чем 9,1%, который прогнозируются на этот год, но и назвать темпы роста цен умеренными не получается.
"На фоне бурного роста экономики повышается потребительский спрос, который стимулирует рост цен. Дополнительное влияние на инфляцию страны оказывает увеличение стоимости продовольствия на мировых рынках. В связи с этим Национальный банк повышает процентную ставку. Мы полагаем, что эти меры, а также решение властей по стабилизации цен на социально значимые продукты будут способствовать тому, чтобы инфляция стабилизировалась", - говорит Айгуль Бердигулова.
Потребительский спрос, стимулируемый высокими темпами кредитования, будет оказывать давление на внутренние цены. Дополнительное влияние в начале 2026 г. окажет рост цен на ГСМ. Проводимая реформа ЖКХ и повышение ставок акцизного налога на алкоголь с 2026 по 2029 год также внесут свой вклад в формирование повышенного инфляционного фона. С другой стороны, более значительному ускорению внутренних цен будет препятствовать стабильность номинального обменного курса сома к доллару.
Ожидается, что инфляция войдет в целевой коридор в 2028 г. Охлаждение внутреннего спроса будет способствовать замедлению роста цен. Однако повышение тарифов на коммунальные услуги и рост ставок акцизов будут сдерживать нисходящую динамику. Прогнозируется инфляция на уровне 7,4% на конец 2027-го и 6,2% на конец 2028 года.
Сколько будет стоить доллар
В Евразийском банке развития считают, что на сегодня сохраняется широкий процентный коридор вокруг учетной ставки: 11%. Вследствие этого ставка на межбанковском кредитном рынке (BIR) в 2025 году сформируется около 4%. В своем прогнозе банк закладывает предположение, что для выхода из мягких денежно-кредитных условий межбанковская ставка будет повышена.
"К концу 2026 года мы прогнозируем, что учетная ставка составит около 11%. При этом в своем прогнозе мы делаем предположение, что ставка межбанковского рынка BIR будет постепенно повышаться и приблизиться примерно к уровню учетной ставки. Мы полагаем, что это позволит дополнительно закрепить тренд на снижение инфляции", - отметила старший аналитик ЕАБР.
Что касается сома, то экономисты банка считают, что он будет двигаться в диапазоне 87-90 сомов за $1. С одной стороны, восстановление объемов импорта повысит спрос на иностранную валюту и будет давить на курс сома в сторону ослабления. С другой стороны, приток валюты в страну в виде денежных переводов позволит ослабить это давление и стабилизировать курс.
"Поэтому мы не ожидаем резких изменений в динамике курса сома в прогнозируемом периоде", - заключила Айгуль Бердигулова.
При этом в ЕАБР подчеркивают, что хоть прогноз по нашей стране и достаточно позитивный, риски все равно остаются. Более сильное замедление роста мировой экономики, чем ожидается в базовом сценарии, в первую очередь отразится на внешнеэкономической деятельности Кыргызстана и может сказаться на темпах экономического роста. Другим риском, ограничивающим экономическую активность, может стать сдвиг сроков реализации запланированных инвестиционных проектов.
А высокие темпы кредитования создают предпосылки для устойчиво высокого инфляционного фона. Другим риском является отток капитала с развивающихся рынков. В случае его реализации курс сома может ослабеть значительнее, чем в базовом сценарии. Как следствие, инфляция будет расти более динамично, и потребуется проведение более жесткой (по сравнению с базовым сценарием) денежно-кредитной политики.
