Власти продолжают занимать средства внутри Кыргызстана. Это опасно?
В Минфине неоднократно отмечали плюсы роста внутреннего долга. Власти планируют и дальше занимать деньги внутри Кыргызстана.
При этом эксперты отмечают, что государству выгоднее увеличивать внешний долг, ведь в таком случае заимствования выдаются под низкие процентные ставки и на более долгий срок. Kaktus.media разбирался, как устроен внутренний долг Кыргызстана, почему государство намерено занимать средства на рынке страны и есть ли риски в таких финансовых операциях.
Что такое внутренний долг
Государственный долг делится на две части: внешний и внутренний. В первом случае государство занимает деньги у других государств и международных финансовых организаций, а во втором - внутри страны у бизнеса или банковского сектора (рынок ценных бумаг).
На 31 августа 2023 года государственный долг Кыргызстана составляет $5 млрд 846,41 млн (515 млрд 967,5 млн сомов). Из него:
- внешний - $4 млрд 496 млн;
- внутренний - $1 млрд 350,3 млн.
В доле внешнего долга на многосторонние льготные кредиты приходится 2 млрд 330,5 млн (51,8%). Еще 2 млрд 111,5 млн (47%) - на двусторонние льготные кредиты.
В структуре внутреннего долга самую значительную часть занимают долгосрочные ценные бумаги ($1 млрд 342,1 млн, 99,4%), такие как государственные казначейские облигации (ГКО).
Как изменился внутренний долг
В Минфине рассказали Kaktus.media, что с 2021 года по 1 сентября 2023 года внутренний долг увеличился с 72 млрд 269 млн сомов до 119 млрд сомов. Там уверены - он продолжит расти. На период 2024-2028 годов придутся крупные выплаты по внешнему долгу, но долговая политика властей будет направлена на увеличение внутренних заимствований.
Отмечается, что увеличение доли внутреннего долга нужно для:
- развития отечественного рынка ценных бумаг;
- снижения валютных рисков, связанных с обслуживанием внешнего долга;
- стимулирования развития национальной экономики.
При этом речь идет о выпуске долгосрочных ценных бумаг со сроком выплат на 2-10, 15 и 20 лет. Это позволит не создавать излишнее давление на бюджет Кыргызстана, как в случае с выпуском и обеспечением краткосрочных ценных бумаг или государственных казначейских векселей (ГКВ) со сроком обращения до двух лет.
Из данных, опубликованных на сайте Минфина, следует, что до 2017 года выплаты Кыргызстана по внутреннему долгу были выше, чем по внешнему. В основном - за счет того, что государство делало короткие займы на внутреннем рынке и погашало их в течение пары лет.
В Минфине также рассказали о новых механизмах внутреннего долга. Так, уже запущены казначейские обязательства, которые позволят выстроить механизм погашения кредиторской задолженности государственных органов перед поставщиками товаров, работ и услуг, а также механизм своевременного финансирования объектов строительства. Они будут осуществляться через аукционы.
Эксперт в области госфинансов и бюджетной прозрачности Бакытбек Сатыбеков в комментарии Kaktus.media отметил, что доля долгосрочных облигаций во внутреннем долге уже увеличилась.
"Сейчас Минфин выпускает долгосрочные облигации, если говорить о внутреннем долге. Потому государственные казначейские векселя, которые до одного года, плохо покупали банки в прошлом году и в начале этого года", - рассказал он.
Возможности или опасности?
Проблемой в данной ситуации остается то, что ставки по ГКВ и ГКО выше, чем те, которые предоставляют внешние кредиторы.
Так, доходность по последним аукционам по двухгодичным ГКО за июнь месяц текущего 2023-го составила 15,2%, трехгодичным за май - 16%, пятилетним за июнь - 16,2%, семилетним за июнь - 16,2% и 10-летним за июль - 16,5%.
В то же время максимальная величина процентной ставки по странам-кредиторам достигает 2,5% и минимальным 0,1%.
В Минфине в свою очередь отмечают, что увеличивают долю внутреннего долга, поскольку внешние заимствования и погашения по ним, которые производятся в иностранной валюте, имеют высокие валютные риски.
"Так, если обменный курс доллара США на момент введения в обращение собственной национальной валюты составлял 4 сома, то по состоянию на 20 октября 2023 года 1 доллар США составил 89,32 сома, что свидетельствует о существенной девальвации сома по отношению к доллару США более чем в 22 раза", - рассказали в ведомстве.
Среди преимуществ внутреннего долга эксперт Бакытбек Сатыбеков, помимо валютных рисков, также отметил отсутствие девальвации и инфляции. А среди минусов - нехватку нужного количества требуемых средств на рынке Кыргызстана.
"Опять-таки в том, что на внутреннем рынке денег мало. А риски чисто экономические и прочие велики", - сказал он.
Из этого следует, что Кыргызстан также продолжит занимать средства и на внешнем рынке. А с учетом увеличения займов на долгий срок внутри страны через время государственный долг может стать еще больше, а давление на бюджет вырасти (в Минфине отмечают, что средства на осуществление расходов по обслуживанию ГЦБ предусматриваются в республиканском бюджете).
При этом в ведомстве заверяют, что кабмин "будет регулярно контролировать размер, структуру и риски по государственному долгу и обеспечивать дальнейшее совершенствование всех бюджетных индикаторов устойчивости и индикаторов устойчивости государственного долга в соответствии с установленными международными нормами".
