За год внутренний долг Кыргызстана стал больше на $262 млн и продолжает расти. Почему?
Накануне в Минфине сообщили, что внутренний долг Кыргызстана будет расти. Это означает, что власти продолжат занимать деньги внутри страны.
Чаще всего, говоря о госдолге, вспоминают о внешних заимствованиях, пик выплат которых начнется в 2023 году и продолжится до 2032 года. В то же время внутренний долг в долларах только за прошлый год вырос с $848,6 млн до $1,1 млрд, или на $262,2 млн.
Занимать решили у своих
Совокупный государственный долг Кыргызстана, по последним данным, составляет $5,6 млрд, из которых $4,5 млрд приходится на внешний долг, а на внутренний - $1,1 млрд.
Внутренний долг Кыргызстана оценивается в 10,3% ВВП. По соотношению к внешнему - 19,7%. В последнее время долгосрочные заимствования (ГКО) стали преобладать в структуре внутреннего долга. За год они выросли на 35%, а доля краткосрочных ценных бумаг сократилась (ГКВ) в 8,1 раза.
Эксперт Бакытбек Сатыбеков в комментарии Kaktus.media рассказывает, что Минфин, увеличивая количество долгосрочных ценных бумаг, придерживается Стратегии управления госдолгом на 2022-2024 годы.
"Короткие заимствования выходят дороже - это сильная нагрузка. Заняли на год, и через год возвращать надо. Лучше в таком случае на десять лет занять, чтобы постепенно вернуть кредитору средства", - отмечает он.
До 2017 года на выплаты по внутреннему долгу направлялось больше денег, чем на выплаты по внешнем долгу.
"На внутренний долг больше выделяется именно потому, что там короткие займы. Если внешний долг растянут, много процентных расходов, то внутренний - короткий. Он на один-два года. Так исторически совпало, что у нас выплаты больше по внутреннему долгу", - сообщает Сатыбеков.
Эксперт добавляет, что в основном выпуск ГЦБ необходим для развития внутреннего рынка ценных бумаг.
"Чтобы те же коммерческие банки имели возможность свои ресурсы куда-нибудь направлять. Вот страховые компании, например, обязаны 25% своих резервов размещать в государственных ценных бумагах. То же самое может быть в отношении пенсионных фондов. Поэтому для развития рынка ценных бумаг надо объемы наращивать и делать разнообразные бумаги, в том числе долгосрочные", - говорит он.
Отмечается, что это делается для стимулирования небанковского финансового рынка. Пока что он недостаточно развит из-за отсутствия инвесторов, обладающих достаточными средствами для вложения в ГЦБ.
Чтобы не зависеть от доллара
Власти намерены выпускать больше ГЦБ и по другим причинам. Главная из них - защита совокупного государственного долга от девальвации.
"Основное преимущество внутреннего долга перед внешним в том, что это долг не в иностранной валюте, а в местной. И он, соответственно, защищен от девальвации. Завтра курс доллара подскочит - он не вырастет, потому что как в сомах был, так и остался", - отмечает Сатыбеков.
Стоит отметить и то, как вырос внешний долг Кыргызстана на фоне подорожания курса доллара в 2022 году. Тогда он увеличился на 112,6 млрд сомов, в то время как внутренний - только на 17,1 млрд сомов.
Как отмечают в самом Минфине, в последующие годы при погашении процентов и основной суммы внутренних займов доходы будут получать внутренние кредиторы.
"С учетом инфляции и девальвации затраты на обслуживание внутреннего долга значительно ниже, чем затраты на обслуживание внешнего долга. Отметим также, что преобладание внутреннего долга в структуре госдолга наблюдается во многих странах мира", - отмечают в ведомстве.
Сатыбеков рассказал и возможных рисках подобной политики Минфина и отметил, что возможность дефолта внутреннего госдолга все-таки возможна.
"Теоретически - по любому долгу может быть дефолт. Это вопрос от размера долга, доходности по нему, насколько он дорогой или дешевый, в способности правительства обслуживать его. И есть показатели, в которых они пытаются держать размер долга", - объясняет он.
Как отмечается в Стратегии управления госдолгом КР на 2022-2024 годы, целевой показатель госдолга к ВВП не должен превышать 70%. На данный момент совокупный госдолг оценивается в 52,3%.
"Поэтому я особо за состояние госдолга не беспокоился бы. Единственный случай может быть, если резко вдруг случится экономический кризис, возникнет бешеная девальвация. И в этот момент, естественно, возникнут проблемы - доходы будут падать, а основная масса расходов - социальные, и их надо поддерживать каждый день", - рассказывает Сатыбеков.
Эксперт отмечает, что подобная ситуация складывалась в Кыргызстане в 1998-1999 годах, но тогда дефолта удалось избежать.
По мнению Сатыбекова, государству выгоднее увеличивать внешний долг, поскольку он выдается под низкие процентные ставки и долгие сроки. Однако самый главный его минус - он имеет валютные риски, которые могут привести к его девальвации. Поэтому в ближайшие годы власти будут занимать средства не на внешнем рынке и внутренний долг Кыргызстана продолжит свой рост.
